中国光伏银浆需求极大，国产化进程加速

光伏银浆属于电子导电浆料的一种，是高纯银粉（导电相）、玻璃氧化物（粘结相）、有机树脂有机溶剂（有机载体）组成的混合物，经过搅拌、三辊轧制后形成的均匀膏状物。光伏银浆占银浆总需求的87%。在成本组成上，银粉要占到成本95%以上，因此银浆价格和银粉高度相关。其中应用于电池正面电极的，即与电池N型区接触的电极，被称之为正银，应用于电池负极的，即与P型区接触的电极，被称之为背银，两者合称为光伏银浆。

光伏银浆行业产业链上游是光伏银浆的原材料供应，主要包括银粉、玻璃粉和有机载体，其中银粉对光伏银浆的性能影响较大，在形态、一致性要求较高，目前主要为国外企业垄断；产业链中游是光伏银浆制造商，大陆企业包括四大银浆厂商（帝科股份、苏州晶银、常州聚和、匡宇科技），国际四大银浆企业（贺利氏、杜邦、三星SDI、硕禾电子）；产业链下游是电池片应用，主要应用于P型与N型的光伏电池片。目前，全球光伏行业长期发展前景良好，需求较为强劲，有利于光伏银浆规模的扩大。

资料来源：尊龙凯时 - 人生就是搏!咨询

2016-2021年，中国光伏银浆行业总体保持增长。中国光伏行业协会数据显示，中国光伏银浆消耗量从2016年的1585吨增长至2021年的3074吨，年复合增长率11.69%，几乎是全球光伏银浆需求量增长的两倍。随着光伏电池生产规模在光伏装机需求拉动下的增长以及N型电池的生产，预计到2026年，中国光伏银浆市场规模有望达到5358.18吨。

资料来源：中国光伏行业协会、尊龙凯时 - 人生就是搏!咨询

中国国产浆料起步较晚，早期主要以进口为主。受益于近两年中国政府对光伏制造的大力扶持，且随着中国光伏制造产能的崛起以及市场需求快速增加下，银浆踏上国产化进程加速。2017年起，国产银浆份额加速提升，从2017年的20%提升至2018年的35%-40%，到2019年的50%左右，未来国产浆料的市占率有望持续突破。

光伏银浆是电池片的核心辅材，成本占比约10%，而新一代的N型HJT电池光伏银浆成本占比高达24%，目前主要通过多主栅技术以及减小细栅宽度来减少正银消耗量。2020年，N型电池银浆消耗量显著高于P型电池，其中HJT单片银浆用量约是P型电池的2.1倍。银浆用量大、价格贵是N型电池成本高的原因之一。未来随着N型电池市占率持续提升，银浆市场将迎来快速发展机遇。